Среди главных продавцов — Япония, Китай, Бразилия и Индия, которые за год уменьшили свои портфели на 136 миллиардов долларов. Как поясняет аналитик банка «Зенит» Владимир Евстифеев, эти страны давно диверсифицируют резервы, снижая зависимость от американских бумаг. Китай и Индия делают ставку на золото: за десятилетие доля этого актива в резервах КНР выросла с 2,5% до 5,3%. Причина проста: заморозка российских резервов в 2022 году показала риски хранения средств в западных активах, и теперь дружественные России государства ищут более надежные варианты.
Другая группа продавцов действует из иных соображений. Великобритания возглавила распродажу в декабре, а Канада — в январе. Здесь ключевую роль играют тарифные войны, начатые Дональдом Трампом. Повышенные пошлины против Канады, Мексики, Китая и ЕС усилили опасения стагфляции в США, что может поднять доходность трежерис и обесценить их для текущих владельцев. Евстифеев прогнозирует, что продажи продолжатся, особенно на фоне геополитической напряженности и торговых конфликтов.
Однако не все так однозначно. Эксперт «БКС Мир инвестиций» Оксана Холоденко считает, что ситуация пока не катастрофична, хотя проблема американского госдолга, приближающегося к 130% ВВП, может ее усугубить. С другой стороны, Кирилл Селезнев из «Гарда Капитал» допускает, что в феврале-марте продажи могут замедлиться. Сигнал ФРС о возможном снижении ставки в 2025 году делает облигации привлекательнее для инвесторов, ищущих стабильность. Евстифеев добавляет: рынок трежерис остается уникальным по объему и ликвидности, и полного отказа от них не будет — это ударит по резервам самих стран.
Тем временем агентство Moody’s предупреждает о возможном снижении рейтинга США с AAA из-за роста долговой нагрузки. Как отмечает аналитик УК «Первая» Глеб Бобков, это повысит стоимость заимствований и добавит рисков бюджету. Покажет ли время смену приоритетов в мировой экономике, зависит от действий администрации Трампа и реакции рынков.
