По мнению аналитиков, оптимистичный сценарий под названием «разумная достаточность» предполагает снижение ключевой ставки до 18–19% к концу года. При этом инфляция может замедлиться до 6,5–7%. Более радикальное снижение до 16% возможно лишь при ускоренном торможении экономики и снижении санкционного давления. Однако здесь важно не переборщить с бюджетными расходами — их рост способен разогнать инфляцию новой волной.
Согласно расчетам, Банк России может начать сигнализировать о смягчении политики уже в апреле, но реальные действия ожидаются ближе к осени — при отсутствии шоков и стабилизации инфляции. Прогноз по росту ВВП в 2025 году составляет 1,5%, в то время как Минэкономразвития оценивает этот показатель оптимистичнее — в 2,5%.
Альтернативный сценарий — «дополнительный шок» — подразумевает удержание текущей ключевой ставки на уровне 21% или её повышение в случае ухудшения макропоказателей. Это может привести к застою в экономике, падению активности в отраслях вне приоритетов бюджета и ослаблению спроса на рынке труда.
Эксперты обращают внимание на уже реализуемые меры торможения экономики: высокие процентные ставки, ограничение бюджетных импульсов и сдерживание льготного кредитования. Все это снижает инвестиционную активность бизнеса, который теперь предпочитает накапливать ликвидность, а не вкладывать средства в развитие.
Отдельный фокус — на строительной отрасли, которая оказалась в зоне повышенного риска. Из-за ограничений по льготной ипотеке и высокой стоимости займов запускается все меньше новых проектов. Под удар попадают и смежные сектора, поставляющие стройматериалы и оборудование.
Тем не менее, большинство аналитиков склоняются к вероятности реализации мягкого сценария. Уже сейчас в комментариях ЦБ чувствуется переход к более нейтральной риторике. Снижение базовой инфляции и ослабление кредитной активности создают условия для снижения ставки уже в середине года.
Некоторые эксперты, однако, предупреждают о возможности стагфляционного сценария, при котором рост цен сохранится, а экономика замедлится. Причиной может стать внешний шок — от новых санкций до снижения цен на сырье. В таком случае Центробанк будет вынужден снова ужесточать политику, что приведет к стагнации в ряде отраслей.
Таким образом, выбор между двумя сценариями — вопрос баланса. Центробанк и правительство должны действовать гибко, реагируя на текущие изменения, чтобы избежать как перегрева, так и спада.
