Свежие данные по инфляции, опубликованные накануне, добавили интриги. Недельный показатель ушёл в минус на 0,05%, что стало первым случаем дефляции за продолжительное время. Годовая инфляция также демонстрирует устойчивое снижение — сейчас она составляет 9,17% против 9,34% неделей ранее. Особенно резко дешевеют продукты: овощи и фрукты снизились в цене в среднем на 3,5%, а капуста и картофель потеряли до 8% стоимости.
Финансовый рынок однозначно закладывает в цену снижение ставки. Индекс RGBI обновил годовой максимум, прибавив 9% только за летние месяцы. Вкладчики уже живут в ожидании новой реальности: средняя максимальная ставка по депозитам в топ-10 банков опустилась до 17,8%, что отражает уверенность в снижении базовой ставки.
При этом ЦБ сталкивается с противоречиями. С одной стороны, дефляция и стабилизация рубля — хорошие поводы для смягчения денежно-кредитной политики. С другой — высокий уровень годовой инфляции и возможные структурные риски. Аналитики считают, что даже при снижении до 18%, многое будет зависеть от риторики руководства банка. Если акцент будет на сдержанности и рисках, рынок может показать коррекцию.
Сценариев три: осторожное снижение до 19%, нейтральное — до 18%, и агрессивное — до 17%. Первый вариант может вызвать разочарование и снижение котировок, второй — даст рынку шанс на рост, третий — может спровоцировать ралли. Особенно чувствительным останется долговой рынок, где участники уже готовятся к смене курса.
Таким образом, заседание ЦБ становится не только ключевым событием недели, но и серьёзным тестом для рыночных ожиданий. Даже при благоприятной макроэкономической картине слишком резкие или, наоборот, недостаточные действия могут привести к нестабильности. Сегодня важно не только, какое решение примет регулятор, но и как он объяснит это решение рынку.
