Согласно данным Министерства финансов США, в начале 2025 года иностранные инвесторы, включая государственные фонды, пенсионные учреждения и центральные банки ведущих экономик, контролировали около 8,5 триллиона долларов в казначейских обязательствах. Это составляет порядка 30% от всего объема подобных бумаг в обращении.
При этом доходность десятилетних облигаций США выросла до 4,44%, что свидетельствует об удорожании заимствований для американского правительства. Одновременно с этим индекс доллара демонстрирует снижение: с начала апреля он упал на 4,6%. Такое поведение рынков вызывает опасения экспертов, так как обычно рост доходности сопровождается укреплением валюты, а не её ослаблением.
По мнению аналитиков UBS, если иностранные держатели облигаций снизят свою долю хотя бы на 5%, это может привести к массовой продаже долларов на сумму до 700 миллиардов — почти две трети текущего дефицита платежного баланса США.
Особую обеспокоенность выразила бывший министр финансов и экс-глава ФРС Джанет Йеллен. В интервью CNBC она заявила, что речь идет не просто о рыночной волатильности, а о реальной потере доверия к американской экономической политике. Йеллен уточнила, что пока не считает необходимым экстренное вмешательство Федеральной резервной системы, но подчеркнула рост рисков для финансовой стабильности.
В числе причин растущего недоверия эксперты называют объявление бывшего президента Дональда Трампа о планах введения новых индивидуальных тарифов. Эти меры уже вызвали нестабильность на рынках, снизив привлекательность американских бумаг как безрискового актива.
Несмотря на нарастающее давление, Йеллен не ожидает, что Китай — второй по объему держатель американских облигаций после Японии — начнет масштабную распродажу. Она уверена, что это было бы невыгодно для Пекина и могло бы привести к системному кризису на мировом рынке.
Тем не менее, неопределённость в экономической политике США, волатильность валютного рынка и торговые споры с крупными странами, в том числе с Китаем, формируют крайне сложную среду для принятия решений регуляторами. Йеллен отметила, что риски рецессии в экономике США «существенно выросли», и, скорее всего, ФРС не решится на снижение ставок в ближайшей перспективе.
Сложившаяся ситуация может стать поворотным моментом в истории финансового доминирования доллара. Инвесторы по всему миру начинают искать альтернативные активы, более устойчивые к геополитической и экономической нестабильности.
