По мнению Антона Табаха из “Эксперт РА”, экономика уже демонстрирует признаки охлаждения: замедляется кредитование, уменьшается дефицит кадров, а потребительская активность теряет прежнюю динамику. Вместе с тем, бюджет остается устойчивым, доходы казны растут быстрее инфляции. Однако сохраняющаяся геополитическая напряженность и непредсказуемая торговая политика США продолжают добавлять неопределенности.
Базовый сценарий предполагает снижение темпов роста ВВП до 1,5% к концу 2025 года и инфляцию в пределах 6,5–7%. Если этот путь сохранится, Банк России может пойти на снижение ключевой ставки в сентябре. Альтернативный сценарий предполагает усиление внешнего давления, рост госрасходов и, как следствие, инфляционный скачок, при котором ставка останется на уровне 21% на протяжении всего года.
Дополнительным источником риска является курс рубля. Табах отмечает его высокую волатильность: во втором полугодии курс может превысить 100 рублей за доллар и вплотную приблизиться к трёхзначным значениям.
Олег Кузьмин из “Ренессанс Капитала” связывает риски с последствиями деглобализации и усилением тарифной политики США. Он считает, что даже при договоренностях с партнерами, общие условия глобальной торговли останутся жесткими. Его прогнозы предполагают сохранение ставки ЦБ на текущем уровне в ближайшие месяцы с возможным снижением до 12% лишь в 2026 году. При этом рубль, по его мнению, также ослабнет до значений выше 100.
Павел Бирюков и Дарья Соловьева из “Газпромбанка” также считают текущую крепость рубля временной. В их сценарии курс может дойти до 105 рублей за доллар уже в ближайшее время. Они прогнозируют сжатие профицита текущего счета и усиление давления на национальную валюту.
Таким образом, Россия оказалась между двумя вариантами развития: управляемым снижением и экономическими потрясениями. Ключевыми факторами станут действия регулятора, глобальная ценовая конъюнктура, а также поведение рубля и инфляции в ближайшие месяцы.
