Резкое укрепление рубля, наблюдаемое в конце 2025 года, все чаще вызывает сомнения у участников валютного рынка. Аналитики и участники торгов сходятся во мнении: текущие уровни курса не отражают фундаментальное состояние экономики и могут смениться постепленным ослаблением в течение 2026 года.
По данным торгов, доллар на внутреннем рынке опускался ниже отметки 79 рублей, что стало одним из самых сильных значений рубля за последние годы. Однако эксперты указывают, что укрепление носит во многом технический и административный характер, а не является следствием роста экспортных доходов или улучшения инвестиционного климата.
Ключевым фактором поддержки рубля остается жесткая денежно-кредитная политика. Высокая ключевая ставка снижает спрос на валюту со стороны импортеров и ограничивает кредитную активность. Одновременно сохраняется контроль за движением капитала, что сдерживает отток средств за рубеж.
При этом фундаментальные показатели остаются уязвимыми. Экспортные поступления сокращаются на фоне умеренных цен на нефть и снижения объемов внешней торговли. Импорт, напротив, демонстрирует признаки восстановления, что в перспективе может увеличить спрос на иностранную валюту.
Эксперты отмечают, что парадокс текущего рынка заключается в том, что ухудшение бюджетных параметров временно способствует укреплению рубля — за счет сокращения экономической активности и импорта. Однако такой эффект не может быть долгосрочным.
Ожидается, что по мере смягчения денежно-кредитной политики и постепенного оживления внутреннего спроса валютный баланс начнет смещаться. Это может привести к ослаблению рубля уже во втором полугодии 2026 года. Аналитики не исключают возвращения курса доллара в диапазон выше 85–90 рублей, особенно при росте бюджетных расходов и снижении экспортной выручки.
Дополнительным фактором неопределенности остается геополитика и состояние глобальных сырьевых рынков. Даже незначительные изменения в структуре поставок энергоносителей или логистике способны заметно повлиять на валютный рынок.
Таким образом, текущий курс рубля эксперты рассматривают как временное равновесие, сформированное сочетанием административных мер и макрофинансовых ограничений. В среднесрочной перспективе рынок закладывает более слабый рубль, отражающий реальные экономические условия.
