В прошлом Россия была привлекательной для стратегий carry trade — иностранные фонды заимствовали под низкие ставки за рубежом и размещали капитал в рублёвые активы с высокой доходностью. В 2021 году ключевая ставка ЦБ составляла 8,5%, а к началу 2022 года поднялась до 9,5%. Это обеспечивало приток капитала, но ситуация изменилась с началом украинского конфликта и ужесточением санкций. ЦБ резко поднял ставку до 20%, риски выросли, а иностранные инвесторы стали массово покидать рынок.
Сегодня интерес начинает проявляться со стороны инвесторов из «дружественных» стран — Китая и Ближнего Востока. В то же время западные участники остаются осторожными и ждут послабления санкций. В 2023 году отток прямых иностранных вложений превысил приток более чем на $11 млрд. Полные данные за 2024 год пока не опубликованы. Внутренние риски тоже сохраняются — Центробанк в своём закрытом прогнозе предупредил о вероятности долгосрочного снижения цен на нефть, аналогичного кризису 1980-х.
Среди потенциальных драйверов возвращения капитала — привлекательность российских природных ресурсов, интерес к промышленности с государственной поддержкой, а также рост спроса на диверсификацию портфелей. Государство предпринимает меры для улучшения инвестиционного климата: действует система специальных инвестконтрактов, предлагаются налоговые льготы и субсидии для инвесторов, создаются особые экономические зоны.
Российский фонд прямых инвестиций (РФПИ) до 2022 года сумел привлечь более $40 млрд, преимущественно в энергетический и телекоммуникационный секторы. После санкций акцент сместился на работу с странами Азии и Ближнего Востока. Однако данные о текущем объеме инвестиций не всегда доступны — рынок остаётся менее прозрачным по сравнению с 2021 годом.
Реальное восстановление возможно, если возобновятся устойчивые притоки, особенно со стороны крупных игроков — хедж-фондов, суверенных фондов и транснациональных банков. Частные инвесторы — нерезиденты, скорее всего, будут ориентироваться на традиционные активы, такие как недвижимость или дивидендные акции.
Рынок нуждается во внешнем капитале — как в источнике ликвидности, так и в качестве инструмента модернизации. Но для этого необходимо не только сохранить привлекательность отраслей, но и обеспечить правовые гарантии, улучшить прозрачность и снизить риски. При благоприятном развитии событий 2025 год может стать точкой поворота.
