Специалисты ЦБ указали, что в первом квартале 2025 года наблюдалось замедление темпов инфляции, однако этот процесс ещё нельзя считать устойчивым. Прогноз по итогам года сохраняется в диапазоне 7–8%, при целевом уровне в 4%, который планируется достичь к 2026 году. Так, если в конце 2024 года инфляция составляла 12,9%, то в первом квартале текущего года она уже замедлилась до 8,3%.
В регуляторе отмечают, что действующая денежно-кредитная политика способствует снижению инфляции, но при этом проинфляционные риски всё ещё доминируют. Это, в частности, касается устойчивого внутреннего спроса, изменения в структуре потребления и возможного усиления внешнеэкономических рисков. Кроме того, не исключается влияние повышения цен на энергоресурсы и сырьевые товары, а также геополитическая нестабильность.
Мнения участников дискуссии внутри ЦБ разделились. Часть экспертов выступила за сохранение жёсткой риторики, тогда как большинство согласилось на переход к нейтральной оценке — это означает, что ставка может быть как повышена, так и снижена в зависимости от будущей динамики инфляции и макроэкономических показателей. Такая позиция даёт рынкам сигнал о высокой степени неопределённости.
Глава ЦБ Эльвира Набиуллина ранее подчёркивала, что снижение ставки возможно лишь при условии явного и стабильного замедления темпов роста цен. По её словам, в текущих условиях требуется осторожность, чтобы не спровоцировать новый виток инфляционного давления.
Также в докладе указывается, что текущая ставка оказывает эффект на снижение потребительской активности и укрепление рубля, что в свою очередь помогает сдерживать рост цен. Однако при этом сохраняется напряженность на рынке труда, где уровень занятости остаётся высоким, что поддерживает потребительский спрос.
По словам представителей Центробанка, дальнейшие действия будут зависеть от макроэкономических показателей следующих месяцев. Если инфляция продолжит снижаться и ожидания населения стабилизируются, регулятор может начать цикл снижения ставки уже во второй половине 2025 года. В противном случае, в случае новых внешних шоков или ускорения роста цен, возможно ужесточение политики.
Таким образом, Банк России пока занимает выжидательную позицию и предпочитает сохранять текущие параметры денежно-кредитной политики до появления более чётких сигналов стабилизации инфляционного фона.
