По его словам, курс на ужесточение был выбран Центробанком еще в середине 2023 года и пока не демонстрирует признаков смягчения. На заседании в феврале 2025 года Банк России пересмотрел прогноз по ключевой ставке, повысив его диапазон с 17–20% до 19–22%. Это означает, что даже если ставка номинально снизится, общее направление политики останется сдерживающим.
Табах объясняет такую политику необходимостью обуздать инфляционное давление и стабилизировать финансовую систему в условиях глобальной нестабильности и внутреннего ценового давления. Поддержание высокой ставки позволяет ограничить рост потребительского кредитования и сдерживать инфляционные ожидания.
Кроме того, по словам экономиста, сохранение жесткой позиции ЦБ может быть связано с неопределенностью в отношении внешнеэкономических условий, в том числе нестабильностью на сырьевых рынках и курсом национальной валюты. Эти факторы делают резкое смягчение политики рискованным, особенно в условиях геополитической турбулентности.
Среди прочего, аналитики отмечают, что высокие ставки способствуют сохранению привлекательности рублевых активов и поддержанию курса рубля. Это особенно важно в условиях снижения экспортной выручки и ограничения доступа к внешним источникам финансирования.
Табах также подчеркивает, что в отличие от предыдущих периодов, когда политика ЦБ была более гибкой, сейчас регулятор демонстрирует устойчивость и готовность жертвовать краткосрочным ростом экономики ради финансовой стабильности.
В то же время рынок ожидает, что в случае стабилизации ситуации и при достижении целей по инфляции, смягчение политики может начаться уже ближе к концу 2025 года. Однако, даже в этом случае, снижение ставки будет происходить крайне осторожно и, скорее всего, не вернется к однозначным значениям в ближайшие годы.
Таким образом, прогноз Антона Табаха подтверждает: жесткий курс Центробанка — это надолго. Регулятор продолжает ставить во главу угла контроль над инфляцией, поддержание курса рубля и финансовую устойчивость, даже если для этого придётся жертвовать динамикой экономического роста.
