Завершение 2025 года стало нетипичным событием для рынка Bitcoin и поставило под сомнение устойчивость его традиционного четырехлетнего рыночного цикла. Впервые в истории год, следующий за халвингом, завершился снижением цены: биткойн закрыл декабрь примерно на 6% ниже уровня начала января. Ранее во всех предыдущих циклах постхалвинговые годы сопровождались выраженным ростом.
Четырехлетний цикл биткойна исторически связывают с механизмом халвинга — периодическим сокращением награды за майнинг, которое происходит примерно раз в четыре года. В 2013, 2017 и 2021 годах такие события сопровождались мощными ралли, формируя устойчивое ожидание роста в год после халвинга. Однако в 2025 году этот паттерн не сработал, несмотря на сильные внутридневные максимумы в первой половине года.
На фоне итогового снижения в криптосообществе активизировались дискуссии о том, не утратил ли четырехлетний цикл свое значение. Годовые графики доходности наглядно показывают, что 2025 год стал исключением на фоне всех предыдущих постхалвинговых периодов.
«Впервые за 14 лет биткойн закрыл годовую свечу после халвинга в красное. Можем ли мы наконец согласиться с тем, что четырехлетний цикл мертв?» — написал криптоинфлюенсер Ларк Дэвис в социальной сети X.
Скептики указывают на несколько факторов, ослабляющих влияние халвингов. Один из ключевых аргументов — постепенное снижение их эффекта по мере приближения общего предложения биткойна к лимиту в 21 млн монет. Сокращение награды с 6,25 BTC за блок в 2020 году до 3,125 BTC в 2024 году создало значительно меньшее дополнительное давление предложения, чем в предыдущих циклах.
Изменилось и поведение рынка за счет институционализации. Запуск спотовых биткойн-ETF в США в 2024 году, а также участие корпоративных казначейств, включая Strategy, расширили базу инвесторов, но одновременно усилили корреляцию биткойна с традиционными финансовыми рынками.
Макроэкономическая среда также сыграла сдерживающую роль. Высокие процентные ставки, сохраняющиеся инфляционные риски и замедление глобального экономического роста оказывали давление на рискованные активы на протяжении всего 2025 года. Даже позитивная политическая риторика в отношении цифровых активов в период президентства Дональд Трамп не смогла компенсировать общий уход инвесторов от риска к концу года.
Ряд аналитиков, впрочем, считает, что речь идет не о «смерти» цикла, а о его трансформации. При рыночной капитализации, превышающей 1,7 трлн долларов, ценовые движения биткойна могут разворачиваться на более длинных временных горизонтах. Это приводит к гипотезам о растянутых или перекрывающихся циклах вместо жесткого четырехлетнего ритма.
Другие участники рынка напоминают, что биткойн неоднократно объявляли «мертвым» после неожиданных спадов, за которыми следовали новые фазы роста. Исторически реакции на сокращение предложения иногда проявлялись с задержкой, особенно в периоды доминирования макроэкономических факторов.
Таким образом, 2025 год действительно выделяется на фоне прошлых циклов, однако остается открытым вопрос, является ли это структурным сдвигом или временной аномалией. Очевидно одно: поведение биткойна все в большей степени определяется совокупностью институциональных и макроэкономических факторов, а не исключительно графиком халвингов.
