Когда банкиры публично говорят о рисках стейблкоинов, я всегда усмехаюсь. В кулуарах они обсуждают совсем другое — не риски, а прямую конкуренцию. Вся их бизнес-модель, построенная веками, оказалась под угрозой из-за простого цифрового токена, который всегда равен одному доллару.
Суть конфликта до смешного проста. Банк берет ваши доллары на депозит, платит вам условные 0.1% годовых, а сам вкладывает их в надежные гособлигации США под 4-5%. Разницу кладет себе в карман. Это их хлеб.
А что делают эмитенты стейблкоинов вроде USDT или USDC? Ровно то же самое. Они берут ваши реальные доллары, покупают на них те же самые гособлигации, но готовы делиться с вами полученной доходностью. Когда криптобиржа предлагает вам 4% годовых на ваши же доллары, просто "упакованные" в токен, она не пытается вас обмануть. Она просто отдает вам ту прибыль, которую банк всегда забирал себе. Именно это и пугает банкиров. Они понимают, что их многолетняя монополия на "дешевые деньги" вкладчиков заканчивается.
Крупные выигрывают, мелкие — проигрывают. Как банки адаптируются?
Забавно наблюдать, как на этом фоне банковский сектор раскололся. Больше всего паникуют мелкие и средние региональные банки. Для них депозиты населения — это основа бизнеса, и они справедливо боятся массового оттока капитала в более доходные крипто-инструменты. Для них это прямая угроза выживанию.
А вот гиганты с Уолл-стрит, вроде Blackrock или Cantor Fitzgerald, быстро сориентировались. Они не стали воевать со стейблкоинами. Они начали их обслуживать. Именно они сегодня выступают хранителями и управляющими тех самых резервов из гособлигаций, которыми обеспечены USDT и USDC. Они берут на себя всю работу с этими бумагами, получая от эмитентов огромные комиссии. По сути, они просто пересели на другую сторону стола и продолжили зарабатывать на том же самом денежном потоке.
Следующий шаг: DeFi. Банки не нужны в принципе?
Но настоящая экзистенциальная угроза для банков — это даже не стейблкоины. Это то, что выросло на их основе — децентрализованные финансы (DeFi). Если стейблкоины — это просто более честный конкурент, который отбирает часть маржи, то DeFi — это попытка построить мир, где банков нет в принципе.
Возьмем, к примеру, кредитные протоколы вроде Aave. Это, по сути, "банк без банкиров", просто программный код. Работает он так: одни пользователи вкладывают свои свободные стейблкоины в общий "пул ликвидности", а другие, берут из этого пула кредиты под залог других своих криптоактивов. Никаких менеджеров, отделений и кредитных комитетов. Код сам проверяет залог и выдает кредит. А проценты, которые платят заемщики, автоматически распределяются между теми, кто предоставил ликвидность.
Масштабы этого рынка уже давно не "игрушечные". Общий объем средств, заблокированных в DeFi-протоколах, исчисляется десятками миллиардов долларов. А доходность для вкладчиков на долларовые стейблкоины там часто превышает 6-7% годовых.
Почему это меняет всё?
Вот в чем фундаментальная разница. Традиционный банк — это посредник, который забирает себе львиную долю прибыли от управления деньгами. А DeFi-протокол — это технология, которая убирает этого дорогого посредника. Почти вся прибыль остается у участников процесса — кредиторов и заемщиков.
Конечно, до массового внедрения DeFi еще далеко, там свои риски и сложности. Но сам факт существования такой альтернативы заставляет традиционную финансовую систему очень сильно нервничать. Стейблкоины — это был просто первый звонок. Они еще играют по старым правилам. А вот DeFi — это уже заявка на создание совершенно параллельной финансовой реальности.
Вскрываем черный ящик: как DeFi генерирует такую доходность
Когда люди видят доходность в 6-7% годовых в долларах, первая мысль — "это какая-то рискованная схема". На самом деле, механика там довольно простая и консервативная. Если посмотреть на тот же протокол Aave, то это, по сути, автоматизированный ломбард.
Вы приносите свои USDC и кладете их в общий "котел" — пул ликвидности. Другой человек, которому нужны доллары, приходит и берет их из этого котла. Но чтобы их взять, он должен оставить залог — свои биткойны или эфириумы, причем с большим запасом. Например, чтобы занять $100, он оставляет криптовалюты на $150. Если его залог начинает дешеветь и приближаться к сумме долга, протокол без всяких звонков и предупреждений автоматически продает часть залога, чтобы погасить кредит. Риск для тех, кто дал деньги в долг, сведен к минимуму.
Источник дохода — это процент, который заемщик платит за пользование кредитом. Этот процент код автоматически делит между всеми, кто вложил деньги в "котел". Сама платформа Aave, как организатор, забирает себе лишь небольшую долю.
И это уже давно не "игрушки для гиков". Суммы там серьезные: протокол Aave с момента запуска выплатил своим вкладчикам более $1.6 миллиарда в виде процентов. Объем депозитов в нем приближается к $40 миллиардам, а выданных кредитов — почти к $30 миллиардам. Это уже полноценная финансовая индустрия, работающая параллельно с банковской.
Несправедливая математика: почему ваш банк так не может
Почему же обычный банк не может предложить вам те же 6%? Потому что у него огромные издержки. Ему нужно содержать тысячи сотрудников, арендовать офисы, платить за IT-инфраструктуру, формировать резервы по требованию регулятора и, конечно, закладывать в ставку свою собственную прибыль.
DeFi-протокол — это просто программный код. У него нет офисов, нет армии клерков и нет совета директоров, требующего дивидендов. Его издержки минимальны. Поэтому он может позволить себе отдать почти весь процентный доход тем, кто предоставил капитал, то есть вам.
Более того, доходность стейблкоинов в DeFi часто оказывается даже выше, чем ставки, по которым банки кредитуют друг друга. Например, текущая эффективная межбанковская ставка в США около 4.3%. Это значит, что для обычного клиента-физлица ставка по депозиту будет в разы ниже.
А для пользователей за пределами США выгода еще очевиднее. Получить в своем местном банке адекватную ставку по долларовому депозиту почти нереально. DeFi же дает любому человеку с доступом в интернет возможность получать долларовую доходность, которая зачастую выше, чем у резидентов США в их собственных банках. Это и есть настоящая глобализация финансов, которую так боятся традиционные институты.
Мир DeFi и стейблкоинов меняется с бешеной скоростью. Сегодня Aave — лидер, а завтра появляется новый, более доходный протокол. Чтобы не просто наблюдать за этой гонкой технологий, а понимать, какие инструменты реально работают и где можно найти адекватную долларовую доходность прямо сейчас, нужно быть в потоке. Самые свежие обзоры, разбор новых проектов и анализ рисков — все это в нашем Telegram-канале.
